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无需担忧趋势

发布时间:2021-01-25 14:54:04 阅读: 来源:冷却器厂家

无需担忧趋势

本周是期指结算周,市场出现震荡整理走势相对较为正常,主板和创业板继续分化,主板成交量出现持续减少,而创业板和中小板却出现持续交投活跃的态势,特别是创业板指数,本周再度创出反弹新高。本周权重股集体熄火,两桶油和银行股持续走弱,对上证指数构成拖累,而面对疲弱的主板,分析观点普遍开始谨慎,激进的看空观点开始抬头,对四浪反弹已经结束,五浪下跌即将展开的看法,本栏并不认同,我们认为尽管反弹空间不一定很大,但现在并不是结束的时候,从阶段性的角度看,我们无需担忧趋势。

六月大盘暴跌将近五百点,下跌主要的原因有三,一是钱荒,二是重启IPO,三是经济数据预期悲观。目前来看这三个主要的下跌诱因并没有持续困扰市场,钱荒基本上已经过去,隔夜拆借利率明显回落,下一个需要警惕的时期可能到9月底了(季度末).7月份解禁压力确实比较大,但农业银行占了大头,解禁市值六千多亿,但目前农业银行也就5倍的市盈率,从解禁后的走势上看,大小非抛售的意愿并不强。市场资金面确实不宽裕,主要是存量资金在运作,上周沪市放出1300亿以上的成交,确实比较吃力,本周又快速缩减至700多亿,这说明目前的市场还难以支撑大市值板块的炒作。

对于IPO重启对市场所产生的影响,我们上期报告做出了详细的分析,基本的结论是,IPO重启之前,大盘应该没有太大问题。而对于IPO重启,管理层同样表达了急迫的心情,7月15日召开的全国小微企业金融服务经验交流电视电话会议上,国务院副总理马凯要求,尽快开启创业板上市小企业再融资;证监会主席肖钢在会上表示,将建立创业板再融资规则体系,支持中小微企业发展。

但需要指出的是,重启IPO并不意味着单纯的创业板扩容,管理层很可能寄希望中小板和主板也可以重新恢复融资功能,增加金融体系的弹性,可以大幅度降低金融风险,换句话说,一旦股市走牛,中国的各种债务风险就会大幅度降低,而如果管理层认识到这个层面,行情的力度可能超出预期。

根据渣打银行的估算,截至2012年末政府债务占GDP的78%,政府部门杠杆已接近危险水平。而中国地方融资平台债务未偿余额目前在19-20万亿元左右,约占GDP的38%,将近财政部国债余额的一倍,透明度不高。解决债务危机的办法一方面需要金融系统内部去杠杆,并进行结构性调整。另一方面是拓宽融资渠道化解分散风险,股市、债市都是必须要大力发展的方向。如果从这个层面看,我们就不难理解为什么蓝筹股要试点T+0了。

本周公布的二季度、上半年GDP数据并没有让市场感到意外,上半年GDP增7.6% ,二季增7.5%,基本上让市场感觉到中国经济的软着陆进程正在继续。李克强总理关于“经济就业不破下限、通胀不破上限”的提法,让市场对于政策预期再次出现波动。根据各方人士的猜测,7%是下限的看法我们是认同的,如果这一猜测是真实的,那么经济很显然有底可依,没有失速下滑的风险,对股市的稳定的确意义重大。

管理层所谓的维稳措施很可能依然来自于财政投入,尽管财政部长楼继伟在美国表示,不会通过财政投入大规模刺激经济,但相信财政投入仍是最终依靠的重要手段,不过资金投向肯定不是“铁公基”,而是以信息产业为代表的新兴产业。总理李克强12日主持召开国务院常务会议,“十二五”后三年,我国信息消费规模年均增长20%以上。权威部门测算,到2015年,我国信息消费规模将超过3.2万亿元。也就是说,4G、物联网、智慧城市等新兴产业领域,才是政策重点扶持的方向。此外,新型城镇化的具体方案还没有正式落定,这也是政策资金支持的方向。

对于未来经济的走向,我们认为是W型的形态,简单地讲,对经济产生冲击的因素来自于去杠杆和去产能,如果排除硬着陆的可能,那么去杠杆和去产能的过程,一定会比较反复和复杂。而管理层对经济的托底效应,以及有保有压地资金支持,很可能造成经济的阶段性反弹,而这种反弹并不能抵抗去杠杆和去产能的压制力,期间必定会出现反复,但随着城镇化、中高端人口红利释放以及国企恢复活力,中国经济将重新回到上升通道。

最后想谈一下中报,根据已公布业绩预告的上市公司所进行的统计,相比2013年一季度,2013年中报上市公司盈利面有所扩大,盈利增长略有下降,而盈利增速下滑明显,表明上市公司业绩环比增速分化明显。相比2012年中报,盈利面和增长面总体保持稳定,而盈利增速面有略有上升。表明上市公司同比业绩相对稳定。

根据上市公司业绩预告的上下限汇总,计算得到全部中小市值

(1046 家)二季度净利润同比增速下限、上限、均值分别为-6.40%、

18.60%、6.10%。其中中小板(694 家)净利润同比增速下限、上限、

均值分别为-6.67%、28.91%、11.12%;创业板(351 家)净利润同比

增速下限、上限、均值为-5.16%、17.86%、6.35%。相比较于一季度,

中小市值整体业绩出现回升的可能性较大。中小市值业绩净利润同比

增速正在朝-50%和50%的区间集中,业绩分化的态势将有所缓解

从上述统计中不难发现,未来行情受业绩困扰的可能性并不大,因为上市公司整体业绩相对较为稳定,出现失速下滑的风险较低。我们说过,中报是7、8月行情中选股的核心线索,特别是对于成长股,业绩增速的预期是很重要的。对于周期股,业绩分化所产生的机会和风险也都相对有限,比如说阳泉煤业,本周公布的中报下滑50%以上,但由于估计严重超跌,同时市场早已有所预期,股价并未出现过于异常的走势。再比如华新水泥,本周公布中报同比增长270%,明显超出预期,但由于市场偏好的问题,股价并未出现超预期的表现。在成长股和周期股之间,我们依然坚持成长性偏好。

综合而言,尽管本周出现连续调整,并最终收在2000点之下,但我们认为反弹趋势没有改变,市场的情绪波动所导致的非理性波动很难持续,如果周末消息面没有出现重大利空,下周初将出现止跌回升。

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