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外储瘦身传导至国际投资负债增幅反超资产增幅0

发布时间:2021-01-21 17:25:22 阅读: 来源:冷却器厂家

外储\"瘦身\"传导至国际投资:负债增幅反超资产增幅

去年三季度末我国国际投资净头寸季环比减少958亿美元  1月31日,国家外汇管理局(下称“外汇局”)公布的《2011年9月末中国国际投资头寸表》(《头寸表》)显示,2011年9月末,我国对外金融资产46653亿美元,对外金融负债27761亿美元,对外金融净资产18893亿美元。  值得注意的是,与2011年6月末相比,对外金融净资产减少了958亿美元,去年三季度,对外金融负债增幅也超过了资产的增幅,《第一财经日报》记者发现,资产项目中储备资产增额的大幅收窄,是导致这种现象的主要原因。  与此同时,我国对外金融资产和负债的结构分布仍较为集中,资产主要集中在政府部门,以外汇储备为主;负债主要集中在私人部门,以直接投资为主,外汇储备的低收益与直接投资的高收益,使得我国国际资金循环仍然难以跳脱“斯蒂格利茨怪圈”。  负债增幅反超资产增幅  国际投资头寸表的项目按资产和负债设置。近几年,我国对外金融资产和负债均保持增长态势,资产增幅快于负债,国际投资头寸呈现为对外净资产,且对外净资产逐年大幅增加。  外汇局数据显示,我国对外金融资产从2004年末的9291亿美元增长到2010年末的41260亿美元,年均增长28%;对外金融负债从2004年末的6527亿美元增长到2010年末的23354亿美元,年均增长24%;对外净资产从2004年末的2764亿美元增长到2010年末的17907亿美元,年均增长37%。  但这种资产增幅快于负债增幅的趋势在2011年三季度出现了变化,2011年三季度,我国对外金融资产增额为501亿美元,明显慢于负债1460亿美元的增额,这也导致了净资产的增幅由正转负,本报记者发现,导致这种现象的主要原因是资产项目中储备资产增额的大幅收窄。  2011年三季度储备资产增量为73亿美元,而2011年二季度储备资产增量则为1550亿美元,由于储备资产在对外金融资产中占据七成,因此,储备资产的变化对于对外金融资产的增减影响颇大。  2011年三季度,我国对外金融资产仅增加501亿美元,而在当年第二季度,对外金融资产增额为2204亿美元。  在对外金融资产增幅减少的同时,负债却保持了相对稳定的增长,去年二、三季度,我国对外金融负债增长均维持在1500亿美元上下。  “斯蒂格利茨怪圈”难解  长期以来,中国都以较高的成本从发达国家引进了过剩资本后,又以购买美国国债和证券投资等低收益形式把借来的资本倒流回去,而这种国际资金循环的尴尬被称为“斯蒂格利茨怪圈”。  作为《头寸表》资产和负债两大部分中占比最大的项目,外汇储备投资的低收益率与外商直接投资(FDI)高回报率不匹配的问题一直突出。  社科院世经政所研究员张斌曾对我国外储收益率做过估算:从2002年至2009年,以美元计价的中国外汇储备综合平均收益率在4%~5%,但与此相对应的是,经过相关机构的统计,外商在华投资年平均收益率在20%左右。  2011年9月末,我国外汇储备余额为3.2万亿美元,而FDI存量为1.62万亿美元,按照前述收益率数额计算,外储的年收益额约为1440亿美元,而FDI的投资年回报额约为3240亿美元,后者约为前者的两倍。  中行国际金融研究所叶蓁博士曾表示,美国对其他国家进行FDI投资可以获得较高收益,而输出留存的美元又会被投资到美国的资本和债券市场,美国就是通过这种货币和金融的依附,达到了双重获利的目的。  业内分析指出,中国债权国地位是防御性的“官方债权国”(对外投资以储备资产为主要形式),而不是主动性的“私人债权国”(对外投资以直接投资为主体),这是中国陷入“斯蒂格利茨怪圈”的重要原因,应通过拓宽资本输出渠道,逐步优化对外资产结构和提高外汇资源使用效率等手段化解。

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